尚未红利的极智嘉改道港交所 为何6年估值增长7神仙道倍？
《投资者网》张静懿在物风行业发达开展确当下，智能化与主动化海潮波澜壮阔，仓储主动化市场更是成为世态炎凉的核心。据威望市场研讨机构猜测，到2025年，寰球仓储主动化市场范围无望飙升至480亿美元，这无疑为仓储履约AMR处理计划供给商带来了宏大机会。近期，寰球最年夜的仓储履约AMR处理计划供给商——北京极智嘉科技股份无限公司（以下简称：极智嘉/公司）向港交所递交了招股阐明书，打算在主板上市。摩根士丹利跟中金公司担负其联席保荐人。2021年5月，极智嘉曾与中国国际金融股份无限公司签订了A股上市领导协定，并向北京羁系局提交了上市领导存案。但为了进一步拓展寰球营业，2024年10月，公司停止了领导协定，转而改道港交所。但是，机会与挑衅老是跬步不离。此次改道港交所，极智嘉仍旧存在不少挑衅。比年来，公司累计盈余43亿、收入增加显明放缓、缩减研发用度、连续“掉血”，账上仅剩3亿元资金等成绩值得存眷。三年半盈余43亿元极智嘉建立于2015年，可供给一系列AMR处理计划，旨在赋能仓储履约跟产业搬运场景，在年夜幅进步供给链效力的同时增加对人工的依附。其重要处理计划包含：Geek+货架到人挑撰处理计划、Geek+货箱到人挑撰处理计划、Geek+托盘到人挑撰处理计划、智能分拣处理计划、智能搬运处理计划。2021年至2023年，极智嘉的AMR处理计划收入实现了逾越式增加，收入从5.75亿元增至21.24亿元，占总收入比例回升至99.1%。停止2024年上半年，极智嘉已向寰球约40个国度跟地域交付了4.6万台AMR，效劳770位客户，此中包含沃尔玛、丰田、西门子、宝马等60家《财产》500强企业，要害客户复购率也高达90%。2021年至2024年上半年，极智嘉前五年夜客户的奉献也在连续增加，收入占比分辨到达了30.4%、30.8%、45.3%跟55.8%。在客户的助力下，公司业务收入分辨实现7.9亿元、14.52亿元、21.43亿元跟7.82亿元。不外，只管营收增加迅猛，但极智嘉尚未实现红利。2021年至2024年上半年，公司净盈余分辨为10.5亿元、15.67亿元、11.27亿元跟5.5亿元，共计盈余额超42亿元。对此，极智嘉说明称，盈余重要源于剧烈的行业竞争，以及公司对营业扩大跟技巧翻新的优先投入。公司信任，跟着在手订单的增添跟市场份额的稳步扩大，红利将很快成为事实。实在，较年夜范围的贩卖及营销开销、研发开销、行政开销才是形成极智嘉连续盈余的重要起因。2021年至2024年上半年，极智嘉的贩卖及营销开销分辨为3.49亿元、4.56亿元、5.09亿元、2.3亿元；行政开销分辨为1.73亿元、2.21亿元、2.64亿元、0.88亿元，比年来营销开销、行政开销显明增加。但与之差别的是，极智嘉的研发开销却在显明缩减。2021年至2024年上半年，极智嘉的研发开销分辨为3.4亿元、4.37亿元、3.8亿元、1.33亿元；研发用度率分辨为43%、30.1%、17.7%、17%，这对身处竞争剧烈的物流呆板人赛道而言，却并非悲观旌旗灯号。在专利技巧范畴，极智嘉与深圳市海柔翻新科技无限公司之间的专利诉讼始于2019年，这场连续了四年的诉讼标明了当下企业之间的技巧竞争日益剧烈。2018年，极智嘉请求了“货架掷中方式”发现专利，并于2019年4月取得受权，该专利波及仓储呆板人拣货优化计划。2019年，极智嘉以为海柔翻新的“料箱到人”技巧侵略了其专利，向广州常识产权法院提告状讼，索赔250余万元。海柔翻新否定侵权，指出“货架”与“料箱”技巧特征差别。2020年，广州常识产权法院一审讯决海柔翻新未侵权。极智嘉上诉后，2021年4月最高法保持原判。2021年11月，海柔翻新反诉极智嘉C200M型号呆板人侵权，索赔300万元。2023年9月，极智嘉请求调停，11月15日两边签订跟解协定，停止了这场专利战。账上仅剩3亿资金从2016年至2022年，极智嘉实现了11轮融资。2016年，极智嘉取得4250万元的A1轮融资，投后估值为2.1亿元。2022年12月，公司实现了最后一笔E1融资，募资总额达11.95亿元及4500万美元，投后估值飙升至150亿元。在短短6年间，公司估值实现了70倍的惊人增加。极智嘉的投资者声威可谓奢华，会聚了华平投资、CPE源峰、纪源资源、蚂蚁团体、高榕创投等顶级投资机构，以及英特尔、中金资源、农银资源等策略投资者。投资机构对创业公司的青眼，虽能为企业开展注入资金，但也可能给企业带来必定的运营压力。极智嘉在融资格程中，曾向投资方授予了一系列特别权力，比方优先认购权、优先购置权、独特出卖权、知情权、赎回权、反摊薄权等。2021年至2022年，极智嘉与局部投资方告竣协定，若2024年12月31日前，公司未能实现合伙格IPO，或违背应尽任务，或产生侵权行动对公司形成严重倒霉影响，极智嘉需退还资金。2024年12月，极智嘉与投资方签署弥补协定，划定全部享有特别权力的股东，其特别权力将在公司初次向联交所提交招股书的前一日中断，但赎回权除外。若极智嘉的IPO请求被撤回、反对，或在提交招股书后18个月仍未实现IPO，中断的赎回权将规复，极智嘉将面对高额的股份赎回压力。据招股书表现，2021年至2024年上半年，极智嘉的赎回欠债分辨为35.24亿元、57.15亿元、63.63亿元、67.02亿元，停止2024年10月31日，赎回欠债进一步增至约69.2亿元。因而，极智嘉急切须要在将来18个月内胜利上市。然而，极智嘉的运营性现金流状态却不容悲观，每年均为净流出，2021年至2024年上半年分辨为-7.24亿元、-6.49亿元、-4.77亿元、-2.82亿元。停止2024年6月30日，公司持有的现金及现金等价物仅为3.11亿元，同时存在3.36亿元的银行存款。（头脑财经出品）■
